，再加上关税政策整体超预期，市场交易美国经济衰退预期升温，影响金属需求，因此白银短期下跌幅度更大。但长期看，特朗普关税政策带来的贸易环境的不确定性和通胀环境的不确定性依然存在，全球央行购金的局面和白银长期供需缺口的形势难改，因此

  铜：4月7日，沪铜2505报收73640元/吨，-7.01%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于150元/吨，环比+115元/吨；LME0-3升贴水为-150美元/吨，环比-84美元/吨；精废价差收于2000元/吨，环比+1084元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-9136吨至116824吨。LME铜库存较前一交易日环比-575吨至210225吨。

  近期驱动逻辑：沪铜节后开盘跌停，盘中开板后再度跌停。全球关税贸易战升级，市场担忧美国经济衰退拖累铜等风险资产价格大大走跌。国内现货市场在铜价暴跌后买盘积极，现货升贴水大面积上涨至150元/吨。预期市场恐慌情绪释放后，铜自身产业基本面情况较为良好，预计能够支撑底部价格。观察沪铜70000-72000支撑。

  铝：期货端，4月7日，沪铝2505开盘跌停，后反弹，报收于19685（-735）元/吨，较前一交易日跌3.6%，铝加权成交量62万手（+33.4万手），持仓量48.8万手（+1486）。现货端，4月7日，佛山均价19870（-620）元/吨，成交谨慎；华东均价19930（-630）元/吨，成交一般；中原均价19890（-600）元/吨，刚需采购。铝棒加工费大幅上扬，成交平淡。库存：上海有色数据，4月7日铝锭社库77.4万吨，较4月1日升0.9万吨；棒库存24.8万吨，较4月1日升0.35万吨；总库存102.2万吨，升1.25万吨。观点逻辑：美国对等关税政策超预期，市场情绪悲观，盘面一度跌停；电解铝运行产能高位，继续提升空间存在限制；旺季需求显疲态，多细分领域开工率下滑；铝锭铝棒持续去化，总库存处于近年同期低位；关注18700-19000元/吨支撑。

  氧化铝：期货端，4月7日，氧化铝2505大幅低开略回升，报收于2769（-85）元/吨，较前一交易日跌2.98%，成交量23万手（+25407手），持仓量17.3万手（-25740）。现货端，4月7日，氧化铝现货价格下滑，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3010元/吨、2975元/吨、2955元/吨、2990元/吨、3090元/吨、3190元/吨，分别下降10元/吨、60元/吨、60元/吨、30元/吨、20元/吨、60元/吨。观点逻辑：氧化铝供应相对宽松，现货价格近期再降，行业平均亏损略加深，部分企业检修导致运行产能短期会降低。需求端电解铝运行产能提升空间存在限制。库存持续累库，对等关税导致宏观情绪悲观，带动氧化铝盘面下挫，关注国内氧化铝企业开工率以及进口矿价变动，短期盘面或存一定修复，建议暂观望。

  锌：沪锌2505报收22625元/吨，-2.23%。对等关税暂未触及有色品种，但整体市场情绪快速下滑导致有色板块承压。而锌近期加工费Benchmark 敲定为80美元/干吨，较2024年的165美元/干吨下降了52%，创下历史新低。长单加工费大幅度地下跌显示矿端依旧承压，因此导致锌价较其余有色品种相对抗跌，前期空单可继续持有。

  工业硅：昨日工业硅跳空低开，随后维持弱势震荡，工业硅SI2505合约收于9550元/吨，跌幅2.7%，持仓量减少9409手至17万手。现货方面，华东不通氧553#硅价格在10100-10200元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在10100-10300元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在10900-11200元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆地区大厂部分炉子保温停炉，其他硅厂减产尚未落地，新疆一套新增产能投产时间推迟，总的来看4月份若大厂维持减产动作，则供应压力将有所下滑。需求方面，4月个别新增产能释放以及部分硅料厂提产，多晶硅产量环比小幅增加；有机硅企业维持减产动作，开工率处于低位；再生铝合金企业开工小幅增加，但需求保持低迷态势。总的来看，4月份工业硅供需压力有所缓解，或将少量去库，新疆大厂减产落地，不过市场情绪仍较为悲观，叠加中美互征关税带来的利空影响，短期内硅价维持偏弱走势。此外，若盘面反弹，则硅厂套保力度会加大，以及部分硅厂后点价货源将会进行点价。中长期来看，西南硅厂将逐步复产，从而会限制盘面反弹高度，因此建议工业硅维持逢高做空策略。

  多晶硅：昨日多晶硅价格低开后震荡上行，多晶硅PS2506合约收于43265元/吨，跌幅0.9%，持仓量增加1788手至3.3万手。现货方面，多晶硅N型致密料价格在38000-42000元/吨，较前一日持平；N型混包料价格在37000-40000元/吨，较前一日持平；P型致密料价格在34000-35000元/吨，较前一日持平。基本面来看，4 月个别新增产能释放以及部分硅料厂提产，多晶硅产量环比或将小幅增加。需求方面，硅片部分头部企业维持较高开工，在库存低位和下游需求拉动下，4 月份硅片排产环比将大幅度的增加，因此多晶硅库存有望去化。总的来看，4 月份多晶硅供应有所增加，不过进入丰水期前多晶硅产量提升有限。4 月份硅片排产将明显地增加，硅料库存得以去化，叠加有突出贡献的公司挺价意愿强，对多晶硅价格将形成利好提振。此外，4 月份多晶硅将开启仓单注册，盘面或将转为仓单定价逻辑，若盘面价格持续低于可交割品的价格，则难以有大量仓单注册。而且对 06 合约来讲，多晶硅可交割数量有限，若考虑可交割品对致密率及尺寸等有严格要求，则可交割量将进一步减少，因此建议关注多晶硅逢低做多的机会。

  氧化铝：氧化铝供应相对宽松，现货价格近期再降，周五山东均价3010元/吨，较前一周下降50元/吨，行业平均亏损170元/吨，略加深，部分企业检修导致运行产能短期会降低；需求端电解铝运行产能提升空间存在限制；库存持续累库，幅度略加大；期价偏弱运行，或进入相对底部区域，关注国内氧化铝企业开工率以及进口矿价变动。建议观望为主。

  镍：宏观方面，特朗普对等关税引发中国反击，对美国进口商品加征34%关税，引发市场担忧情绪，LME有色板块集体下挫，纳斯达克单日跌幅超4%。基本面方面，印尼洪水叠加尾矿坝事故导致出口镍矿受阻问题预计影响逐步消退，镍生产端开工高位，不锈钢厂节后复工开工回暖节奏较快，整体开工仍处高位。整体看来，近期宏观面为主导因素，沪镍预计将有一波。